金融知识每日一学27

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金融知识每日一学

菲利普斯曲线

Phillips Curve

菲利普斯曲线（Phillips Curve）是用来表示 失业与通货膨胀之间交替关系的曲线（这里指 的短期菲利普斯曲线）。失业率和通货膨胀率 之间存在着反方向变动的关系，通货膨胀率高 时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高。 由新西兰经济学家威廉菲利普斯于1958年在 《1861—1957年英国失业和货币工资变动率 之间的关系》一文中最先提出。

失业率高表明经济处于萧条阶段，这时工资与 物价水平都较低，从而通货膨胀率低；反之失 业率低，表明经济处于繁荣阶段，这时工资与 物价水平都较高，从而通货膨胀率也就高。

图1—1 短期菲利普斯曲线

然而，西方学者认为，在以失业率为横坐标，通货膨胀率为纵坐标的坐标系中，长期菲利普斯曲线是一条垂直线，失业率与通货膨胀率之间不存在替换关系。而且，在长期中，经济社会能够实现充分就业，经济社会的失业率将处在自然失业率的水平。则从长期来看，政府运用扩张性政策不但不能降低失业率，还会使通货膨胀率不断上升。

图1：短期菲利普斯曲线率为负，长菲利普斯曲垂直通货膨胀率

金融知识每日一学144

记名债券( Registered Bond )是指债券上记载债权人的姓名或名称，并在发行单位或代理机

构进行登记的债券。转让时原持有人要背书，办理相应的过户手续。通常记名债券可以挂失。

无记名债券( Unregistered Bond)是指不需在债券上记载持有人的姓名或名称，也不需在发

行单位代理机构登记造价的债券。此种债券可随意转让，不需办理过户手续.

区别 :

1. 安全性。记名债券能够有效地保障债券持有人对债券的所有权，当记名债券被盗、遗失，债

券持有人可以依照《中华人民共和国民事诉讼法》规定的公示催告程序，请求人民法院宣告失效，依法进行补救。无记名债券与记名债券相反，它不利于债券持有人保障其对债券的所有权。当无记名债券被盗、遗失或者灭失时，债券持有人不能依照《中华人民共和国民事诉讼法》规定的公示公告程序诉求人民法院宣告失效，不能进行补救。

2.流通性

由于记名债券记载了债券持有人的姓名或者名称，所以，记名债券流通起来比较麻烦;无记名

债券上不记载公司债券持有入的姓名或者名称，相对而言，流通起来更方便。

两个各有好坏，记名债券的安全性好，无记名债券的流通性好，怎么选泽，还是由投资者的需求来决定。

温馨提示:理财有风险，投资需谨慎

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金融知识每日一学，集合竞价CallAuction

集合竞价是指对一段时间内接收的买卖申据一次性集中撮合的竞价方式，简单说就是把大家召集到一起，商量一个价格(开盘价或者收盘价)。集合竞价分为早盘集合竞价与尾盘集合竞价，它们的主要作用是:产生一个开盘价和一个收盘价。比如早盘集合竞价，就是在当天还没有开盘之前，你可以根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，在集合竞价时间里电脑自动撮合系统存储每一笔申报，并且进行模拟撮合而不实际成交，到点则根据已输入的所有买卖申报按照时间优先、价格优先的原则计算出最大成交量价格，这个价格就会是集合竞

价的成交价格，这个过程就是集合竞价。集合竞价产生开盘价，接着股市要进行连续买卖阶段，因此未成交的部分，自动进入连续竞价早盘集合竞价时间为每个交易日的9:15-9:25，前5分钟挂单可以撤单，后5分钟挂单不能撤单。尾盘集合竞价时间为每个交易日的14:57-15:00挂单不能单。注1.14:57-15:00 这三分钟针对股票没

有买卖的，把这三分钟的所有委托单都集中在15:00的那一刻成交，但是基金是能成交到整点的。

2、一般集合竞价都是大钱去定价，散户不适合。集合竞价成交价格的确定原则集合定价由电脑交易处理系统对全部申报按照价格优先、时间优先的原则排序，并在此基础上，找出一个基准价格，使它同时满足以下三个条件:

1.在有效价格范围内选取成交量最大的价位;

2.高于基准价格的买入申报与低于基准价格的卖出申报全部成交;

3.与成交价格相同的买方或卖方至少一方全部成交。

注集合竞价过程中，两个以上申报价格符合以上三个条件的，上海证券交易所使未成交量最小的为成交价格，仍有两个以上是未成交量最小的申报价格符合上述条件的，以中间价为成交价，深交所取距前收盘价最近的价格为成交价。

流动性陷阱 (LiqUIdITy Trap)指名义利率降低到无可再降低的地步，甚至接近于零时，由于人们对于某种“流动性偏好”的作用，宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富作为个人享乐的消费资料消费掉。

简单来说，市场参与者对利率变化不敏感，持有现会不投资不消费

因此，国家任何货币供给量的增加，都会以“闲资”的方式被吸收，仿佛掉入“流动性陷阱”，对总体需求、所得及物价均不产生任何影响。

流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。

发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。

形成原因

1.根据货币需求理论，利率是持有货币的机会成本。当利率很低的时候，持有货币的成本就降得很

2.利率下降会导致投机性货币增加。当利率降低到一定程度时，即意味若生息债券的价格已经很高，存在极大下跌的风险。

此时人们对经济情形判断悲观，认为债券价格只会下降不会上升，因此停止买入债券。同时预期利率上行，将货市留在手中，留至下次投机使用。

3.货币是最具流动性的资产，转换成其他经济媒介的难易程度最低。

人们会依据流动性偏好 (也被称为货币需求)的3种动机，即交易动机、谨慎动机、投机动机选择持有货币，以及时地转换成其他物品和劳务。

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